Финансовая реструктуризация

Применение эластичности финансовой реструктуризации по фактору времени осуществления

Стратегическим направлением финансовой реструктуризации и одним из ее преимуществ является краткосрочный период осуществления с целью максимизации капитала собственников. Среди множества методов осуществления финансовой реструктуризации самыми распространенными из них являются пассивные методы, т. е. направленные на трансформацию пассива баланса. Среди этих методов возможно выделить следующие:

1) конвертация кредиторской задолженности на долю в корпоративных правах;

2) зачет и списание платежных требований.

Хотя следует отметить, что в идеальном автономном варианте перечисленные методы финансовой реструктуризации не осуществляются, в практике хозяйствования используются смешанные методы. В условиях рыночных механизмов хозяйствования важное значение приобретает процесс управления таким фактором финансовой реструктуризации как период осуществления. Предлагается использование свойств эластичности по критерию “время – стоимость”. Применение этого метода позволит существенно повысить объективность принимаемых решений при управлении эффективностью финансовой реструктуризацией. Эластичность характеризует способность переменной реагировать на изменения другой переменной. В данной ситуации целесообразно рассматривать эластичность на изменения другой переменной. В данной ситуации целесообразно рассматривать эластичность времени осуществления по величине денежного потока. Процентное изменение величины времени осуществления финансовой реструктуризации (продолжительность) определяется по формуле:

, (5.1)

где Т1 – значение величины времени до ее осуществления, равное нулю, в данной ситуации (Т1=0);

Т2 – значение величины времени после ее осуществления.

Процентное изменение величины денежного потока до осуществления финансовой реструктуризации и после определяется на основании следующего выражения:

, (5.2)

где dp – значение денежного потока до и после осуществления финансовой реструктуризации.

Располагая формулами (5.1) и (5.2), коэффициент эластичности времени осуществления по фактору денежного потока будет определен следующим образом:

. (5.3)

Рассчитаем коэффициенты эластичности по величине денежного потока по десяти исследуемым предприятия Украины.

Следует отметить, что коэффициент эластичности по приведенным показателям имеет значительную вариацию значений – от –1,72 по туристическому комплексу “Фрегат” до +13,3 по ОАО “Меридиан”. В каждом отдельном случае чувствительность фактора времени осуществления по величине денежного потока проявляется по-разному.

Величина денежного потока зависит от скорости оборота денежных средств. Денежные обороты позволяют осуществлять политику управления процессом финансовой реструктуризации. Оптимизация данного процесса в контексте рассматриваемой проблемы предлагает использование контроля по финансовым потокам по фактору времени осуществления. Поэтому для определения оптимального значения коэффициента эластичности необходимо использовать дифференциальный подход, используя функциональный метод.

Таблица 5.1 Коэффициенты эластичности времени осуществления финансовой реструктуризации по величине денежного потока

Предприятие

Коэффициент
эластичности

Завод дереворазрезных инструментов “Мотор”

0,97

Туритсический комплекс “Фрегат”

-1,72

ОАО Санаторий “Радон”

-0,04

ОАО Санаторий “Россава”

-0,30

ОАО “Меридиан”

13,3

ОАО “Макошинский завод с.-х. машин”

-0,20

Севастопольский морской завод

-0,07

ОАО Завод полупроводников

-0,18

ЗАО Краснореченский станкостроит. завод имени Фрунзе

-0,05

Харьковский завод тракторных двигателей

-0,53

Пусть функция определена на интервале [-1,72; +13,3]. Фиксируем любое значение dp из указанного интервала и задаем аргументу в точке d произвольное приращение такое, что значение dp и также принадлежат интервалу [-1,72; +13,3].

Приращением функции в точке dp называется число .

Считая рассмотрим в данной фиксированной точке отношение приращения функции в этой точке к соответствующему приращению аргумента dp, т. е.

. (5.4)

Производной функции в данной точке dp и является предел при разностью отношения при условии, что этот пределе существует.

Производную функции в точке dp обозначим символом .

По определению

. (5.5)

Выражение для коэффициента эластичности функции запишем в виде:

. (5.6)

. (5.7)

Так как при построении функции в качестве аргумента применяется стоимостной показатель – величина денежного потока dp, а функцией является продолжительность осуществления процесса финансовой реструктуризации Т, при определении коэффициента эластичности целесообразно использовать понятие обратной функции.

Известно, что производная обратной функции .

С учетом данного соотношения формула для определения коэффициента эластичности функции Т(dp) запишется следующим образом:

. (5.8)

Необходимо установить функциональные зависимости по каждому предприятию и определить их характер.

Таблица 5.2 Функциональны зависимости по различным предприятиям Украины

Предприятия

Описательная функциональная зависимость

Завод дереворазрезных инструментов “Мотор”

 

Туритсический комплекс “Фрегат”

 

ОАО Санаторий “Радон”

 

ОАО Санаторий “Россава”

 

ОАО “Меридиан”

 

ОАО “Макошинский завод с.-х. машин”

 

Севастопольский морской завод

 

ОАО "Завод полупроводников"

 

ЗАО Краснореченский станкостроительный завод имени Фрунзе

 

Харьковский завод тракторных двигателей

 

Определим коэффициенты эластичности дифференцируемых функциональных зависимостей по предприятиях Украины.

Таблица 5.3 Коэффициенты эластичности по дифференцируемым зависимостям

Предприятия

Предельные значения коэффициентов эластичности

Завод дереворазрезных инструментов “Мотор”

0,010

Туритсический комплекс “Фрегат”

0,00000176

ОАО Санаторий “Радон”

-0,0000119

ОАО Санаторий “Россава”

-0,000116

ОАО “Меридиан”

0,000030

ОАО “Макошинский завод с.-х. машин”

0,00000698

Севастопольский морской завод

-0,0000195

ОАО Завод полупроводников

-0,00000223

ЗАО Краснореченский станкостроит. завод имени Фрунзе

-0,0000034

Харьковский завод тракторных двигателей

-0,000000182

Основная задача финансовой реструктуризации максимизация величины денежных потоков при уменьшении периода осуществления значения коэффициентов эластичности. Следует отметить положительную тенденцию самое максимальное значение коэффициента эластичности наблюдается у предприятия, где функциональной зависимостью определен минимальный период финансовой реструктуризации.

Предлагаемый метод позволяет путем варьирования внутренних параметров определять область эффективных вариантов выполнения процессов финансовой реструктуризации. При этом определяется оптимальное значение деятельности процесса финансовой реструктуризации и величин денежных потоков.

Метод позволяет осуществлять выбор наиболее предпочтительных процессов, которые характеризуются различными зависимостями “время – стоимость”.

Проведенные исследования показывают, что предпочтение отдается процессам финансовой реструктуризации, имеющим большие коэффициенты эластичности.

Однако для решения многоцелевой задачи оптимизации процесса финансовой реструктуризации необходимо использовать методы векторной оптимизации.

– зададим вектор финансовой реструктуризации по методу трансформации пассива.

. (5.9)

Принцип оптимальности процесса финансовой реструктуризации в данной ситуации определен как максимизация денежного потока при краткосрочном (минимальном периоде) осуществления. Используя проведенные ранее исследования по применению свойств эластичности, можно задать вектору финансовой реструктуризации по методу трансформации пассива предельные значения.

, (5.10)

при .

Вектор с указанной размерностью будет определяющим критерием выбора того или иного метода осуществления процесса финансовой реструктуризации.

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить